【宏观王涵】出口超预期可持续吗？

(资料图片仅供参考)

2023年3月强劲的出口表现大幅超预期，引发了市场对后续出口走势的紧密关注。而此前我们在《出口超预期：贸易的框架正在变化》和《四问3月出口——来自他国贸易数据的观察》提出，中国出口的观察框架可能正发生变化，出口强势反弹的持续性仍需观察。本篇报告我们将对上述问题做进一步探讨，以期为观察中国新贸易框架提供参考：中国对外贸易的观察框架可能正发生变化。出口类型而言，也在佐证美欧需求的影响效果在减弱。出口反弹的持续性仍需观察，但对经济的预期可以更乐观一些。

风险提示：疫情不确定性风险，地缘政治风险，经济下行风险。

【策略张启尧】轮动向何方：聚焦“信运半”+中特估——A股策略展望一、经济预期上修，“中特估”需提升关注度。1、市场对经济的定价有望上修。2、一季报业绩集中披露窗口，阶段性市场风险偏好更加落地，并倾向于给予景气的边际变化以更高的权重。二、“数字经济”内部轮动中：高山高了，仍有洼地。我们一直以来都在强调“数字经济”是内部“五朵金花”（信创、人工智能、金融科技、半导体、运营商）的轮动和切换，虽然阶段性会有局部“过热”，但依然可以找到有相对性价比的方向。并且，“数字经济”不仅仅只有产业趋势与宏大叙事，业绩线索同样重要。三、轮动向何方：聚焦“信运半”+“中特估”。

风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。

【金工郑兆磊】全方位树立央企资本市场风向标——中证国新“1+N”系列央企指数全解析

2022年11月16日，中证国新央企科技引领指数、中证国新央企现代能源指数和中证国新央企股东回报指数（简称“央企科技引领指数”、“央企现代能源指数”、“央企股东回报指数”）3条央企主题指数发布，该系列指数从不同维度反映央企的投资价值，形成差异化定位，以满足不同资产配置目标的投资需求，全方位树立央企资本市场风向标。

风险提示：板块表现不达预期风险；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

【海外TMT洪嘉骏】AIGC全方位解析与投资展望我们看到AIGC（人工智能生成内容），有望成为互联网下一阶段的增长驱动。AIGC的核心建立在三个关键能力之上，算法、算力、数据。由于算法、算力瓶颈的解决，AIGC的发展速度日新月异，近期发布的GPT-4在许多任务上的表现已经非常接近人类的表现水平，被视为AGI（通用人工智能）的早期版本。海外：大厂纷纷布局，商业化速度快于预期。国内：投资、研发加速，算力成为关键。互联网行业影响展望：短期来看，云计算厂商受益于训练需求大增。长期来看：工作效率的提升、内容产能增加、新的流量渠道将深远的影响互联网。

风险提示：政策监管风险；国际情势影响商务合作；AIGC发展不及预期。

【交运观点】3月民航数据点评：国际航线修复斜率陡峭，国内票价展现超预期可能

数据点评：1）环比：国航国际航线增速亮眼，春秋客座率保持增长。2）相对19年恢复程度：总体上，国航、东航、南航、春秋、吉祥ASK分别恢复到2019年的90.7%、84.7%、79.9%、110.4%、118.0%。近期市场：1）国际及地区航线复航加速。2）国内票价持续展现超预期可能。航空：考虑到春运受探亲需求影响，五一是疫情至今最好的需求观测窗口，静待需求确认。机场：机场板块价值也与国际航线的修复有较强关联性，客流恢复后有望重拾免税增长曲线。

风险提示：汇率油价大幅波动，政策执行的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定性事件。

【汽车观点】2023年第二十届上海车展前瞻？

2023年上海车展将于4月18日开幕，全球规模最大、最具影响力的国际A级车展之一。大量新能源新车型集中亮相本次车展，自主品牌及新势力新车居多。本届车展将发布多项重磅技术，聚焦于智能车身控制、电动化、智能方案、电池技术、人车交互等领域升级。车展有望形成板块催化，诸多新车上市有望回收折扣。前期悲观情绪集中释放，优质公司进入价值配置区域。

风险提示：前期悲观情绪集中释放，优质公司进入价值配置区域。